白酒行业上市公司三季度业绩报告近日已发布完毕

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【今日立冬】

白酒行業上市公司三季度業績報告近日已發佈完畢。從成績單上可以看出,白酒行業增速放緩的同時,也呈現出兩極分化的現象。對此,業內人士認為,儘管目前各領域在業績上呈現的趨勢不盡相同,但“調整”依舊是行業主旋律。

11月8日早盤,白酒概念持續拉升,截至發稿,口子窖(603589,股吧)漲逾4%、酒鬼酒(000799,股吧)、今世緣(603369,股吧)、老白乾酒(600559,股吧)等多股漲逾1%,洋河股份(002304,股吧)、貴州茅臺(600519,股吧)、金徽酒(603919,股吧)等股紛紛跟漲。

還有不少業績增速明顯出現下滑的公司,市盈率和市凈率卻已超過歷史中值甚至逼近歷史高位,如競爭壓力極大的地方酒企古井貢酒(000596,股吧),連續3個季度營收增速下滑的同時,市盈率和市凈率卻接近2013年以來的高位。

中原證券認為原因可能包括以下幾點:由於近幾年業績突出,白酒板塊的抗周期性和避險功能增強;北向資金對白酒的青睞給予板塊很大的支持;2018年白酒板塊的下跌為今年以來的反彈提供了基礎。如果白酒板塊的逆勢增長可持續,未來市場的投資邏輯可能會改寫;如果白酒行情最終與經濟指標同步,就像歷史上的情形一樣,板塊在下一階段大概率會走出補跌行情。

另據國家統計局統計,2019年9月份的社消同比增速為8.2%,而在2年前這一數據穩定在10%以上。具體到白酒行業的銷量來看,2019年上半年,中國白酒銷量繼續大幅下滑,同比減少了20.7%,各大研究機構認為主要原因是國內經濟發展放緩,導致白酒消費疲軟,並判斷這一趨勢會繼續延續,且中低端白酒受影響更大。

中原證券認為,過去PMI生產指標與白酒板塊市盈率二者趨勢一致,在市場認知中,白酒板塊基本面與經濟景氣度有著密切的關聯。但是,此輪情況有些特殊,2018年以後PMI生產指標一路下探,但是白酒板塊的估值卻在上升。

業內人士認為,縱觀今年各大酒企前三季度的報表不難發現,集中化趨勢愈發明顯。頭部企業一路走高,但是對於區域名酒來說,生存空間進一步被擠壓。

具體來看,茅臺(600519)作為行業標桿性企業,長期以來在業績均呈現穩健增長的態勢。而同為頭部企業的五糧液(000858)不僅業績亮眼,同樣在資本市場端也備受青睞。財報顯示,茅臺、五糧液前三季度實現營業收入分別約為609.35億元、371.02億元,同比增長約15.53%、26.84%;歸母凈利潤約為304.55億元、125.44億元,同比增長約23.13%、32.11%。

中信建投團隊稱,從前三季度來看,高端白酒整體表現穩健。茅臺、五糧液、國窖1573基本完成全年計劃,茅臺、五糧液集團千億目標預計提前實現、瀘州老窖(000568,股吧)已提前實現前三季度百億回款任務。總得來看,白酒企業盈利能力整體穩步提升,部分公司出現短期波動。

然而,三季度收入、利潤雙雙下滑的口子窖和衡水老白乾日子卻不好過。其中,衡水老白乾三季度實現營業收入約為8.63億元,與去年同期9.72億元相比降幅約為11%;歸屬於上市公司股東的凈利潤約為0.77億元,相較於2018年三季度0.98億元,降幅約為21%左右。

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